薛平贵历史上并不存在，只是民间传说中唐朝时期人物，所以也谈不上是哪位皇帝了。他出身贫寒，宰相王允的三女儿王宝钏抛绣球选其为婿，其后，薛平贵从军远赴西凉征战，辗转成为西凉国王，回到中原与王宝钏相聚。
据一些老辈艺人讲贵的来源是：某年山西一富户庆寿，邀请，演出《汾河湾》等戏。其母得知薛柳二人以悲剧结局，抑郁成疾。富子悬巨赏征求薛仁贵夫妻团圆的剧本。某文人为不违反历史，杜撰了一位“薛平贵”，剧名《王宝钏》，情节与上演的薛仁贵戏大同小异。为了迎合富母的心态，改成了大团圆结局。演出后富母大喜，病亦霍然而愈。自此之后，京剧舞台上便出现了一个薛仁贵，一个薛平贵，“两薛并存”，相安无事。
另一种说法是认为薛平贵即是后晋石敬瑭（见于清代崇彝的《道咸以来朝野杂记》）：石敬瑭为后唐李氏婿，又为契丹所立，国号晋，即戏中“由西凉归来即皇帝位”；其岳父丞相王允，实指长乐老冯道，故薛平贵实乃石敬瑭之化名
但经考证，石敬瑭实为后唐明宗李嗣源之婿，而这里既称他是李氏婿，不知为何又拉到冯道身上。所以，其事虽略有相符，却有穿凿附会之嫌。有人认为：虽然薛平贵故事不见于元曲，然而可能在元代以前就存在而只流传在西北一带。京剧《武家坡》本是由秦腔借来的，其事既不出正史而偏偏附会到唐代，且提到西凉，所以薛平贵的故事可能是唐宋间西北边疆的产物。
薛平贵出身贫寒，宰相的三女儿王宝钏抛绣球选其为婿后，薛平贵从军远赴西凉征战，辗转成为西凉国王，回到中原与王宝钏相聚。中国各地有许多关于薛平贵事迹的戏曲剧种广泛流传。
相传，王宝钏是唐朝宰相王允的三女儿，她天生丽质，聪明贤慧。到了婚嫁年龄，她看不上诸多王公贵族的公子，却偏偏对在家里做粗工的薛平贵产生了爱意。经过彩楼抛绣球，她选中了薛平贵。不料其父嫌贫爱富坚决不允。无奈之下，她与父亲三击掌后断绝了父女关系，嫁给薛平贵住进了寒窑。
后来，薛平贵从军征战，远赴西凉，王宝钏苦守寒窑18年。18年来，王宝钏贫病困顿，挖光了周围的野菜，苦度日月。薛平贵历尽风险，屡遭垂涎王宝钏美色的魏豹暗算，同时也屡闯难关，战功赫赫。后来，薛平贵娶了西凉国公主玳瓒，当上了西凉国的国王。18年后归来，与王宝钏寒窑相会，封王宝钏为正宫皇后，可王宝钏却在被封为皇后之后十八天就死了。
