云南水怪是真是假迄今为止仍是未解之谜。云南一家大型报社曾经在报纸醒目之处登载了一篇关于水怪的报道，一头巨大的鱼来到岸边，露出头和脊背。脊背有小帆船那么大，头有牛身子大小。不久，省内又有一家报社报道，水怪头大似数百斤重的壮猪，尾宽2米，鱼背露出水面60至80厘米。由此云南抚仙湖水怪立马传开，引起全国人民的关注。
当地一位老人曾亲眼目睹过水怪,回忆称在1954年,那时他只有7岁，有一次父亲领着他在湖边用网围鱼。突然，一条个头极大的鱼进入渔网。它的尾巴一摆动起来，就在水中溅起了2米多高的水花。他发现海鬼的腹部好像长着黑毛，其他的部位都没有看清楚。而等他见过海豹后，他认为海鬼和海豹很像。
根据当地人的说法,水怪出现最为频繁的时间段是夏日的清晨。据清朝康熙年间的澄江府志记载：在抚仙湖里，出现过水怪，但这也只是一种传闻。此外，抚仙湖还有关于海马的传说。有人曾在清晨打鱼时看到过海马，还有人在天气晴朗时看到过海马留下的脚印，也就是水中的石头上像马蹄印的圆孔。
云南水怪是真的。当地每隔几年就会有人会打捞到巨型鱼，这种鱼的最大体重达130斤，有2米长。而在其他湖泊，极少会有如此巨大的鱼种。抚仙湖中还有一种大青鱼，体色基本全白，极有可能就是水怪。大青鱼常在日出或日落时分出现，当它从抚仙湖水面划过时，经空气折射后会让它身上泛出金色光泽。
1981年4月当地一名职工晚上沿湖边回家的路上，忽然听到湖中水声震响。在月光下，他看到一个形状似牛的黑色怪物在浪涛中向岸边奔来，他看见黑色怪物在奔跑，轰响的浪涛声不绝于耳。当时湖中、湖岸都有大量温泉涌出，水怪发出神秘的金色光盘，像奇异的白龙上天，当时几名目击者也看到云南抚仙湖水怪出没。
1983年夏天，十几个渔民在湖边守候捕捉海蛆。在捕获海蛆的季节，却连海蛆的影子也没有见着，着实奇怪。下午，湖面突然出现一片鱼群，都是平时少见的大鱼，最小的有两米长，前呼后拥护着一条特别大的大鱼。湖岸在石岩下，水很深，鱼群离岸边很近。细看，巨型大鱼身子有水牛那么大，短而粗，身上黑糊糊，有点儿不像鱼。
曾经有人乘船过湖时，海里的大风大浪会使船不停的颠簸，不远处看到一个像船一样的东西，仔细一看，却是一条大鱼的背脊。为了探索云南抚仙湖水怪为何物，玉溪市、澄江县曾联手开展了一次大规模抚仙湖水下探秘活动。但拍摄到40分钟全过程后便悄然结束了，至今都找不到当年拍摄的那段视频。